Vývoj NAV Max Variant CZ – 19/2026

Majetek fondu Max Variant CZ si v uplynulém týdenním období podržel hodnotu, když NAV se jen drobně posunulo o +0,07 % na 1,2848 Kč na podílový list a zhodnocení od počátku tohoto roku na 1,56 %. Mírný pokles celkové hodnoty akciového segmentu byl ve výsledku přečíslen zvýšením hodnoty segmentu dluhopisového.

Neutrální výsledek ve zhodnocení nebránil celkovému růstu velikosti fondu a úroveň 400 mil CZK fondového kapitálu byla překonána.

V dalším komentáři doplňme širší pohled na faktory, které vývoj hodnoty portfolia ovlivňují v posledních týdnech a bylo tomu i od posledního NAV. Jedná se zejména o:

• Dopad globálního dění - dominuje především od vzniku konfliktu mezi Íránem a Izraelem a USA. Na trzích se střídají fáze nadějí (ukončení konfliktu a dostatek ropy) a zklamání (zamrznutí, eskalace konfliktu a růst ceny ropy k historickým maximům). Vede k plošným rychlým poklesům, či růstům cen aktiv na trzích. Je tak trochu náhoda, kam dovede ceny akcií tok informací z Hormuzského zálivu právě ke konci rozhodného dne pro stanovení NAV, tedy ve čtvrtek.

• Makroekonomické faktory, z nichž jmenujme vývoj tržních úrokových sazeb. I když ČNB v minulém týdnu ponechala základní úrokové sazby beze změny (dvou týdenní repo 3,50 %), posun její rétoriky více do jestřábí polohy může tlačit  ceny dluhopisů dolů, jak si trh bude vynucovat jejich vyšší výnosy. Růst hodnoty dluhopisového segmentu portfolia v uplynulém období může být  výsledkem nákupů státních dluhopisů s variabilním kupónem za příznivou cenu. Pozornost se totiž aktuálně soustřeďuje více na dluhopisy, když akcie dokážou překvapit.

U akcií, zdá se, výhled vyšších úrokových sazeb určitou měrou negativně doléhá bankovní tituly.  

• Mikroekonomické faktory znamenají dění na úrovni jednotlivých společností, emitentů akcií a dluhopisů. V současné době probíhá například výsledková sezóna a v těsném závěsu po zveřejnění výsledků loňského roku společnosti reportují čísla za první čtvrtletí 2026. Mezi tituly pražské burzy nebylo zatím nějaké extrémní překvapení, nebo zklamání, nicméně např. čtvrtletní výsledky ztlumily kurz akcií Komerční banky i přes velmi dobrý návrh dividendy, reportováním nižší ziskových marží. Naopak výsledky Colt CZ jsou patrně jedním z faktorů, který pomohl jejich akciím k významnému cenovému nárůstu.

• Návrhy dividend za rok 2025. Zatím byly nejlepší u bankovních titulů. Naopak zklamal Philip Morris ČR s 1.100 CZK hrubé dividendy, tj. více jako o sto korun níže proti očekáváním trhu.

Zatímco globální faktory jsou v tomto okamžiku patrně nejsilnější a mohou s námi vydržet i  v dalších měsících, například dění kolem dividend bude rychle slábnout, jak uplynou rozhodné dny nároku na dividendu a dojde k výplatě dividendy.